自2022年2月以来，随着市场对于俄乌爆发战争的担忧持续发酵，布伦特原油一路飙升已逼近100美元的关口。鉴于全球的原油供应继续落后于需求强劲增长的步伐，一旦战争爆发，不少外资机构（如美银和摩根大通）预期布伦特油价将升破120美元。
然而，从1970年以来的历史来看，俄罗斯（1991年之前为苏联）一共发动了5次较大规模的战争，除了1994年和1999年两次对俄罗斯联邦内的车臣战争，其余的三次对周边国家的战争均见证了油价在每一轮大牛市中的见顶。
(图片来源：东吴证券)
对于具体原因，东吴证券认为：
1)首先作为产油大国，油价上涨壮大了俄罗斯的国力，这也正是其选择在油价高企时对外出兵的基础；
2)其次，作为主要的原油消费国，油价高涨加剧了西方国家的通胀，容易引发国内民众对政府的不满，从而降低了俄罗斯出兵的外部阻力；
3)不过物极必反，油价和高通胀既侵蚀了西方国家的消费需求，而国内选民的不满也会倒逼民主政府向欧佩克施压。
这也是为什么每一次俄罗斯对外战争后，无论是需求的崩塌，还是供给的释放，原油市场都会经历一场剧烈的出清。
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