外资大举加仓茅台，什么信号？板块估值不贵+一季报业绩预期稳定+技术面到位，4只基本面扎实的金股可重点关注|世界通讯

来源：和讯网 | 2023-03-28 14:15:24

摘要：①：中国经济不断复苏，外资持续流入A股市场，聪明钱又抄底茅台(600519)了？

(资料图片)

②：23Q1白酒板块业绩前瞻：预期较稳定；

③：基本面扎实，股价调整后更具配置性价比，再迎配置良机；

④：文末彩蛋：4只基本面扎实的金股可重点关注。

随着中国经济不断复苏，外资持续流入A股市场。

数据显示，摩根资管旗下中国旗舰基金正瞄准贵州茅台（600519），持续加仓近72%。截至2月末，其持仓市值近28亿元。同期，该基金还加仓了万华化学（600309）、平安银行(000001)，增持幅度分别为4.75%、3.86%。外资机构表示，今年中国股市将带来更多的投资机会。消费需求回暖或成为中国经济复苏的主要驱动因素。长期来看，中国股市机遇可期。

1、调整后更具性价比，板块估值合理

白酒板块2月走势较弱，较春节后高点回调较多。截至2023年3月24日，高端/次高端/区域酒相较2023年股价最高点跌幅分别为6.6%/10.4%/7.1%。

从绝对估值水平来看，2015年至今中证白酒PE(TTM)均值为32.6X，当前值为35.6X，分位点为68.6%。2015年以来中证白酒市盈率在16-71区间波动，目前绝对估值处于中枢附近位置。相对PE来看，接近支撑位。2017年至今食品饮料和白酒板块相对沪深300平均估值分别为2.69和2.54。2020年之前，有两次相对估值触及2.8附近的平均值;2020年之后，在2021年8月食饮和白酒板块杀估值阶段在2.8的相对估值区间有明显支撑。当前相对估值分别为2.95和2.96，接近支撑位。

安信证券发布研究报告称，白酒板块近期受资金流向影响，出现非基本面因素导致的调整，当前估值已经具备性价比。考虑到利率环境及场景持续复苏，板块继续杀估值可能性较低。

股价调整后更具配置性价比，再迎配置良机。宏观经济的恢复、基本面预期的分歧导致市场对板块存在一定疑虑，该机构认为悲观预期已经持续一段时间，市场对此反应已较为充分。该行认为糖酒会酒企挺价政策的出台以及招商效果超预期或为板块带来积极催化，如出台积极招商政策，对行业的快速恢复和良性发展起到积极作用。

2、23Q1白酒板块业绩前瞻：预期较稳定

东吴证券(601555)在最新研报中对白酒板块主要酒企23Q1经营情况进行了预测：

1）贵州茅台：散飞/原箱批价分别为2750/2935元，库存1个月以内，当前回款比例近35%，茅台1935近期线上线下（300959）活动增加，预计23Q1总营收同比+16%。

2）五粮液（000858）：发货进度约40%（追平22年），公司加强对于串货乱价行为惩罚力度、部分区域控货，批价940-950元，预计23Q1营收同比+16%。

3）泸州老窖（000568）：当前回款进度30%+，批价约900元，逐步控货提价稳定价格。公司反馈当前库存1个多月，节后部分客户补货，预计23Q1营收同比+22%。

4）山西汾酒（600809）：2月份全面停货20天，当前库存1.5M左右，阶段性控货已结束，回款发货进度35%-40%；青20批价约350元、复兴版790-800元。公司反馈1月份动销相对平稳，2月控货去库存保持较好价盘，1季度目标有能力完成，预计23Q1营收同比+18%。

5）酒鬼酒（000799）：整体回款进度30%左右，发货较慢，全国库存约30%。当前内参批价约780元，未来目标往830-840元提升，红坛约310元（省内批价有提升），考虑22年高基数和去库存动作，预计23Q1营收同比双位数下滑。

6）舍得酒业（600702）：回款发货进度20%+，一季度主业增长为主，库存在2-3个月良性区间，预计23Q1营收同比基本持平。

7）洋河股份（002304）：省内外回款约45%，发货约4个月-4个半月，综合库存在2-3个月，省内梦6+动销相对较好库存相对更低，2月16日起停止接受经销商M6+产品订单，目前价格较为稳定，近期恢复接受订单，海之蓝批价130-140元，天之蓝290-300元，M3水晶版420元，M6+约615元，预计23Q1营收同比+18%。

3、基本面持续向好，产业链将重回景气阶段

中信建投（601066）研报指出，春节后年会、商务宴请、老友聚餐等消费场景继续带动餐饮宴席市场回暖，宴席回补或超预期，终端渠道迎来补货阶段。白酒、啤酒、乳制品、休闲零食等的热销带动渠道信心回升，产业链将重回景气阶段，继续强烈看多白酒，啤酒，餐饮链投资机会。

中金公司（601995）认为，白酒基本面持续向好，春糖有望迎来正向催化，当前估值性价比高。3月以来白酒消费氛围延续，商务活跃带动商务场景迅速增加，呈现“淡季不淡”。展望二季度，随着业绩基数压力和库存压力减小，预计茅五等产品批价有望回归上涨，并提振渠道信心。该机构认为今年白酒行业将依次演绎“去库存、补库存和价格回归”逻辑，上半年主要以去补库存为主，减轻历史包袱，轻装前行。

东吴证券研报表示，近期各名酒酒企陆续进入查价格/控货阶段，保持正常节奏，后续批价有望坚挺及提升，估值性价比呈现；从全年来看复苏主线清晰，2023年下半年比上半年趋势更加向好，看好行业贝塔，对板块保持全年乐观。4月春糖在即酒企控货进行时，看好当前白酒板块配置价值。

4、关注基本面扎实的龙头酒企

具体标的方面，安信证券推荐业绩扎实的，洋河股份、古井贡酒（000596）、山西汾酒、泸州老窖等；

受益宴席市场恢复的区域白酒，首推今世缘（603369），改善效果初显、业绩确定性高公司诉求强；

老白干酒（600559）：武陵酒招商逻辑顺，业绩弹性大。